한국은행 "가상자산 전통 금융시장과 연계성 커졌다"

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[서울=이진형 기자] 그동안 제도권 금융과 다소 거리를 두고 움직이던 가상자산 시장이 주식·외환시장과 밀접하게 연동되며 국경을 넘어선 ‘잠재적 리스크 전염원’으로 부상했다. 미국 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF) 출시 이후 기관 자금이 대거 유입되고 선물 레버리지 거래가 극대화되면서, 가상자산 시장의 가격 쇼크가 전통 금융시장의 판도를 흔들 수 있다는 중앙은행의 공식 경고가 나왔다.

현물 ETF가 이끈 동조화… 비트코인-코스피 상관관계 눈에 띄게 상승

한국은행이 발표한 ‘2026년 상반기 금융안정보고서’에 따르면 가상자산시장과 전통 자본시장 간의 경계가 갈수록 흐려지고 있다. 특히 글로벌 가상자산 대장주인 비트코인과 주식시장 간의 동조화(커플링) 경향이 뚜렷해졌다.

실제 데이터를 살펴보면 비트코인과 미국 나스닥 지수의 흐름을 나타내는 상관계수는 2024년 초만 해도 0.1을 밑돌며 독자적인 움직임을 보였으나, 최근(6월 9일 기준) 0.40까지 가파르게 상승했다. 글로벌 유동성 축소로 동반 폭락했던 2022년 당시 기록한 고점(0.69)이나 작년 11월(0.57)보다는 낮지만, 여전히 유의미한 밀접성을 유지하고 있다.

이러한 흐름은 국내 증시도 예외가 아니다. 비트코인과 코스피 간의 상관계수 역시 최근 0.34까지 치솟았다. 2024년 미국에서 비트코인 현물 ETF가 제도권 안착에 성공한 이후, 글로벌 기관투자자들의 자금 유입과 알고리즘 매매가 활성화되면서 가상자산이 나스닥이나 코스피와 같은 위험자산 포트폴리오의 하나로 묶여 움직이기 시작했기 때문이다.

변동성 키우는 ‘시장의 변화’… 레버리지 청산과 고래 기업의 매각 압력

한국은행은 최근 가상자산 시장이 과거와는 전혀 다른 구조적 위험 요인을 안고 있다고 분석했다. 과거에는 단순한 글로벌 통화량 유동성이나 4년 주기의 비트코인 반감기(보상 감소)에 따라 정직하게 사이클을 그렸다면, 현재는 선물시장 레버리지와 디지털자산 트레저리(법인 매집) 기업들이 변동성을 키우는 뇌관이 됐다는 지적이다.

가장 큰 문제는 선물시장의 연쇄 청산 구조다. 레버리지를 극대화한 투자 포지션이 쌓인 상태에서 자산 가격이 특정 지지선을 이탈해 하락하면 대규모 강제 청산(마진콜)이 한꺼번에 발생한다. 이로 인해 쏟아진 매물은 가격을 더 떨어뜨리고, 이는 다시 추가 청산을 부르는 악순환을 낳는다. 실제로 지난해 10월 비트코인이 역대 최고가를 찍은 직후 이 같은 선물 포지션 청산이 도미노처럼 터지며 급락세를 연출한 바 있다.

특정 기업으로의 물량 쏠림도 새로운 위험 경로다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 등 일부 기업이 보유한 비트코인 물량은 무려 84만 7,363BTC에 달한다. 만약 코인 가격이 하락해 이들 기업의 시가총액이 보유한 자산 가치 밑으로 떨어지면, 기업의 자금 조달에 제동이 걸리면서 유동성 확보를 위해 비트코인을 대량 매각할 수밖에 없다. 이 ‘고래’들의 매도가 시장을 다시 압박하는 2차 충격으로 이어질 수 있다.

당장은 버퍼 있지만… 기관 참여 확대 시 외환·단기금융시장 전이 불 보듯

현재 국내 금융시장의 경우 가상자산 현·선물 ETF 거래가 전면 금지되어 있고 법인의 시장 참여가 제한적이어서 비트코인이 급락하더라도 금융 시스템 전체로 충격이 곧바로 전이될 통로는 좁다. 개인 투자자의 손실 영역에 머물러 있다는 뜻이다.

그러나 한은은 향후 가상자산 관련 규제 완화나 제도 변화로 법인과 기관의 빗장이 풀릴 경우 상황은 완전히 달라질 것으로 예측했다. 기관들이 가상자산을 정식 자산으로 편입하게 되면, 코인 가격 폭락 시 발생하는 평가손실을 메우기 위해 코스피 주식을 내다 팔거나 포트폴리오를 재조정(리밸런싱)하는 과정에서 주식시장 수급을 직접 타격하게 된다.

외환시장 역시 영향권에 들어온다. 최근 원화 가치와 가상자산 간에 미약하지만 동조화 신호가 포착되고 있기 때문이다. 국내 투자자들의 해외 가상자산 거래나 법인 자금 이동 규모가 커지면 외환 수급의 왜곡을 유발해 원·달러 환율의 변동성을 키우는 변수가 될 수 있다.

아울러 한은은 법정화폐에 가치가 연동되는 ‘원화 스테이블코인’의 제도화 가능성에 대해서도 선제적인 대비를 촉구했다. 스테이블코인 발행사가 준비자산으로 보유한 단기 채권을 대거 처분할 경우 단기금융시장의 마비나 금리 불안을 초래할 수 있어서다.

한국은행 관계자는 "가상자산은 이제 단순한 개인의 대안 투자 상품을 넘어 금융안정 측면에서 실시간으로 통제하고 관리해야 할 잠재적 리스크 요인"이라며 "향후 제도권 편입 움직임에 맞춰 발행 잔액, 준비자산 구성, 환매 흐름 등을 체계적으로 감시할 모니터링 시스템 구축이 시급하다"고 강조했다.

AI부동산경제신문 | 편집부

이진형 기자

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